07-09-2011 - Vastgoed

We hadden besloten weer eens ouderwets op vakantie te gaan. Lekker rondtrekken in gebieden die nog niet verkend zijn. Ik had mijn hielen nog niet gelicht of de beurzen doken omlaag. Ook de meeste vastgoedaandelen kregen harde klappen. Gelukkig duurde de vakantie lang genoeg om alles eens goed te overdenken. En mijn conclusie is dat goede stenen toch echt geen verkeerde belegging zijn.

De economische vooruitzichten voor het Westen zijn niet positief. We leven al geruime tijd op te grote voet. Het leek de afgelopen jaren even of we gered zouden worden door de groei in vooral Azië, maar het lijkt erop dat we toch zelf de rekeningen moeten betalen.

In het beste geval houdt dit in dat we jaren van zeer lage economische groei gaan zien. Als gevolg hiervan zal de rente laag blijven. Amerika heeft al aangekondigd de komende jaren de rente niet te verhogen. En de ECB maakt ook terugtrekkende bewegingen.

Inflatie blijft misschien een zorg, maar dat is niet gelijk een nadeel voor vastgoed. De afgelopen tien jaar hebben vastgoedaandelen het aanzienlijk beter gedaan dan de AEX. Als gevolg van de financiële crisis hebben vastgoedbedrijven vooral gewerkt aan risicoverlaging. Balansen zijn op orde gebracht, de transparantie is toegenomen en actief management is niet meer weg te denken. De dividenden zijn toe- in plaats van afgenomen! En ondanks dat het een kapitaalintensieve industrie is, blijven banken bereid goed vastgoed te financieren.

Aantrekkelijk instapmoment

Maar ook vastgoed zal de magere economische jaren voelen, vooral bij vastgoed op slechte locaties, hoog gefinancierde spelers en weinig actief management. De vastgoedbedrijven die op de goede locaties actief zijn en inkomstengedreven zijn laten op de huidige koersen een aantrekkelijk instapmoment zien. Wegleggen en niet zenuwachtig worden van beweeglijke beurzen. Het dividend alleen geeft al een prima rendement.