15-11-2009 - Mak Schaap

Mak schaap

AMSTERDAM -  Er worden veel discussies gevoerd over het bestaansrecht van actief beleggen.

Actief beleggen is namelijk een stuk duurder dan passief beleggen en er zijn maar weinig actieve beleggers die het beter doen dan passieve beleggers. Actief beleggen houdt trouwens niet per definitie in dat er veelvuldig wordt gekocht en verkocht. Een actieve belegger belegt op basis van fundamenteel onderzoek en niet zoals een passieve belegger enkel in een index. Ook dit behoeft een nuancering. Veel beleggingsfondsen bijvoorbeeld volgen de index met een kleine mogelijkheid hiervan af te wijken. Klinkt stoer, maar stelt in de praktijk niet zo veel voor. Toch noemen zij zich ook actieve belegger, en berekenen ze de bijbehorende kosten. Een echte actieve belegger vaart echter zijn eigen koers en belegt fundamenteel.

Er wordt dus beweerd dat deze actieve belegger bijna nooit toegevoegde waarde biedt. Reden voor deze stelling is dat de meeste actieve beleggers zelden in staat zijn op een regelmatige basis de relevante index te verslaan. Interessant. De relevante index. Wat is dat eigenlijk? Als je deze stelling volgt, kun je alleen beleggen in ondernemingen soortgelijk aan de index. Nu wil het toeval dat deze al in de index zitten. En wat zegt een index eigenlijk? Ik kan niet verder komen dan de ultieme zelfbevestigende voorspelling van de massa, waarin de emotie vrij spel heeft. Kijk naar de EPRA Europe, de index voor de grootste en meest verhandelde Europese vastgoedbedrijven. Staat eind 2008 op 1349 punten, ultimo maart 2009 op 961 punten en thans op 1800 punten. In acht maanden tijd is deze index verdubbeld. Is het onderliggende vastgoed dan ook in waarde verdubbeld? Absoluut niet, want op het vastgoed wordt juist nog afgewaardeerd.

Vastgoed is een langetermijnbelegging – minimaal tien jaar – mede gezien de kosten bij de aanschaf. Waarom zou je je als actieve belegger dan dagelijks moeten vergelijken met de meest relevante index? Omdat beleggers denken dat als je hetzelfde resultaat behaalt als de index, je het goed hebt gedaan. In ieder geval niet slechter! Zo blijven we als makke schapen achter elkaar aanlopen.

Marian Hogeslag is directeur van ActivInvestor Management en beheerder van vastgoedfondsen. Zij schrijft op persoonlijke titel. mhogeslag @ activinvestor.com